金融危机对货币流通速度的滞后效应研究

经济管理经济展望 2016 年 5 月 6 日第 20·29· 金融危机对货币流通速度的滞后效应研究 贾晓燕 任文燕 山西财经大学，山西太原 030006 在了解的基础上，推导出定义公式，在金融深化的背景下综合考虑实体经济和虚拟经济两个方面，对2000年以来我国货币流通速度的变化进行了实证研究。结果表明： 1）近年来，我国各级货币流通速度呈现稳步增长趋势； 2）金融危机的外生影响对我国货币流通速度，尤其是金融交易经济货币流通速度有负面影响，并存在一定的滞后效应。关键词：货币流通速度；金融危机;滞后效应 此后，各种经济学家讨论了货币流通的速度。 20世纪初，货币数量论（Fisher交易方程、庇古剑桥方程）从定性描述到实证研究正式化。货币流通速度的早期形式是MV=，用PT表示，称为交易货币流通速度。由于只强调货币作为有形商品的交换媒介，而公式中的 T 和 P 难以计算，经济学家后来用 Y 代替 T 得到 MV=PY，并用 GDP 计算收入的速度——基于货币作为流通中商品的总价值。

现有文献常使用GDP来计算货币流通速度，但也存在弊端：排除了大量中间产品交易，有些估值甚至没有发生或不考虑转移支付、金融等交易。资产和现有库存。事实上，经济发展和金融深化导致总交易规模相对于最终产品交易规模迅速扩大，对货币需求产生了重要影响（吴超明）。因此，GDP所反映的交易量不足以解释货币流通的速度。张迎春、赵立、苏飞、胡彦等人用货币需求法估算了我国未观察到的经济体系中的货币交易规模，得到了Vi=(GDP+NOE)/Mi。 NOE系统的加入显着提高了Vi的水平。 活跃的资本市场使得虚拟经济不断扩大，不少学者将其引入货币需求模型：MV=YT+YA，V=(YT+YA)/M2。吴超明通过货币流通流动模型构建了一个新的“二分法”交易货币流通速度公式。结论是，经济虚拟化导致货币流量不稳定，实体经济与虚拟经济货币流量的协调性越来越差。调查期间，虚拟经济的货币流通速度明显高于实体经济。侯瑛、陈嘉宁用GDP代表实体经济总量，股票、债券、期货交易量代表虚拟经济总量。两者之和/M2代表新币流通速度。发现新公式测得的货币流通速度具有波动特征。本文综合考虑实体经济和虚拟经济对我国货币需求的影响，采用结构分化的视角论证了2000年以来的货币流通速度。金融危机后国家的货币流通速度。

2 2 基于实体经济和虚拟经济的综合测算，我国货币流通速度是基于实体经济和虚拟经济的综合测算。我国货币流通速度是根据我国1998-2013年实物交易资金和金融交易资金的统计数据分别汇总得出的两大部门的货币资本存量，并划分通过 Mi 获得相应的货币流通速度。 [2] 010203040506001234567891020002001200220032004200520062007200820092010201120122013 Speed ​​Chart 22000-2013 Currency Circulation Velocity Trend of Physical Transactions and Financial Transactions 31995-2014 Currency Circulation Velocity of Stock Market Trading The flow rate is basically stable.一般来说，影响货币流通速度的因素有经济因素、制度因素和技术因素。总体而言，财务水平越高，资金流动越快。在实践中，金融发展程度应该与我国货币流通速度正相关。接下来，我们将详细分析这两个板块的货币流通率： 图2显示金融危机和虚拟货币，实体经济的货币流量随着经济的发展而稳步下降，而虚拟经济的货币流量则迅速增加。受美国次贷危机和长达10年的欧洲主权债务危机的冲击，货币转移数量有所下降，并一直持续到2013年，表明存在一定的时滞性。现阶段社会投机性货币需求总体水平上升，遭遇流动性陷阱。公众普遍持观望态度。

随后，市场环境回暖，Vi小幅回升，这可以从股市得到印证：[3]股市积累了大量的货币资源，对GDP的作用越来越大。投机性货币需求动机下的货币流量，以我国股票成交量/股票市值的比值来衡量，进而代表整个金融交易的货币流量。不难发现，2008年的金融危机对我国股市交易资金的货币流动率产生了重大影响。 3 3 结论 早期西方发达国家的货币需求和流通速度函数是稳定的，可以为货币政策提供有益的指导。但此后，金融深化使西方国家的货币流通速度不再稳定，其变化难以预测。相比之下，我国的货币政策操作已经从基于信贷规模控制的直接调控转变为基于货币总量调控的间接调控。货币流通速度问题是我国经济研究中不可回避的课题。随着经济全球化的发展，金融危机的频繁发生，对社会经济的影响越来越大。特别是对货币政策的执行提出了更高的要求。在金融危机的背景下，适当的货币政策的制定和实施取决于货币流通的稳定性。本文的结论表明，金融危机对货币流通具有一定的滞后效应，不仅对当前货币流通产生影响，而且在接下来的一段时间内仍将受到负面影响，这就需要货币当局在制定和实施宏观货币政策时要考虑到这一点金融危机和虚拟货币，从而进一步保障国民经济的平稳发展。

参考文献[1]吴超明．重新认识货币流通速度——1993-2003年中国虚拟经济与实体经济关系分析[J].经济研究，2004(9）。作者简介：贾晓燕，1992年出生，女，汉族，山西平遥人，山西财经大学硕士研究生，研究方向：金融投资与风险管理. 任文艳，1990年出生，女，汉族，山西吕梁人，山西财经大学硕士研究生，研究方向货币政策与互联网金融。